广发期货

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　　王凌翔 投资咨询：Z0014488

　　今日行情：夜盘双焦大跌，异动讶焦煤跌幅一度超过5%，点评跌起因是想想市场传言蒙煤通关将会增加，但一方面通关的煤炭增减都在市场预期中，另一方面夜盘煤炭系集体大跌，涨和这预示着本质的更令驱动可能是后市动力煤的下跌，这也意味着焦煤下方空间将会被进一步打开。人惊

　　驱动因素1：蒙煤下周恢复通关

　　当前蒙煤通关大幅回落，异动讶日均通车650车左右，点评跌较前期800车以上有明显的想想回落，通关下降主要是煤炭两个方面的原因，一是涨和贸易商拉运成本倒挂，多数贸易商的更令成本在1200元以上，而前期蒙煤价格下跌使得成本倒挂，多数贸易商暂停了拉运。二是近期查干哈达至甘其毛都口岸路上重车过多，暂停境外装车两天，这是边检对通关的主动限制。后市随着煤价的企稳回升，贸易商在有利润的背景下通关自然会有所提升，因此该消息不足以引发市场大跌。

　　驱动因素2：动力煤矛盾突出，或存在大跌可能

　　夜盘除了焦煤外，所有的煤炭系品种集体大跌，背后隐藏的逻辑可能是动力煤潜在下跌的可能。截至5月17日，内陆17省+沿海8省日耗490.7万吨，周环比下降7.2万吨，库存11399万吨，周环比增加345万吨，平均可用天数22.65天，周环比增加1.1天。北港库存2864万吨，周环比增加81万吨。广州港煤炭库存335.5万吨，周环比增加10万吨。无论是港口库存还是下游终端，当前的库存已经是历史高位且还有继续累库的预期。近期受到重大会议召开影响，陕西地区有减产和停产情况，贸易商受到成本和预期支撑，报价相对坚挺，但是煤炭供给压力不减，矛盾愈发突出，旺季不及预期或存在大幅下跌可能。

　　近期下游焦企增加采购，且随着盘面走强，部分贸易商也开始入场采购，煤矿出货好转下报价不断上探，个别矿点当前预售量已达20天左右。但是夜盘煤炭系集体大跌，焦煤跌幅较大，或反映出动力煤矛盾不断凸显，存在继续下跌可能，这意味着焦煤下方空间或被逐步打开。鉴于当前下游成材需求依旧偏弱以及动力煤存在继续下探的风险，建议焦煤偏空对待。

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